连续3年营收下降、净利润亏损，亚振家居股份有限公司（以下简称“亚振家居”，603389.SH）持续经营能力遭到问询。

　　根据亚振家居日前发布的公告，上海证券交易所下发《关于2023年年度报告的信息披露监管工作函》（上证公函〔2024〕0748号，以下简称“工作函”），对公司经营情况、投资性房地产以及转型卖钻石等事项进行问询。

　　亚振家居披露的数据显示，2021—2023年，公司营业收入增幅均低于行业可比平均水平。其中，亚振家居2023年营业收入1.98亿元，较上年同期下降16.3%；实现归属于公司股东的净利润亏损1.29亿元，已连续3年亏损。

　　对于营收下滑的原因，亚振家居方面表示，现阶段公司产品在海派家具品牌、口碑和质量方面在国内同行业中保持领先地位，大部分产品定位于高端市场，近两年受经济转型变化影响，家具市场消费群体“消费降级”现象明显，导致高端消费客群减少，高端家具市场内卷加剧，获客签单的难度进一步加大。

　　同时，根据亚振家居发布的2024年半年度业绩预亏公告，今年上半年，公司业绩虽较上年同期有所收窄，但仍延续亏损趋势，归母净利润为-0.3亿—-0.2亿元。

　　值得注意的是，为培育新的利润增长点，亚振家居开始转型卖钻石，不过导致2023年净利润亏损171.59万元。对于今年上半年能否实现钻石业务盈利问题，《中国经营报》记者7月19日以投资者身份致电亚振家居方面，该公司证券部一位工作人员表示，对于该公司旗下江苏亚振钻石有限公司（以下简称“亚振钻石”）今年上半年经营情况，可以关注将于8月27日发布的2024年半年报。

　　营业收入“三连降”

　　受营业收入、毛利率等关键指标下降影响，上海证券交易所对亚振家居持续经营能力下发工作函，并要求结合经营情况作出具体说明。

　　据亚振家居2023年年报和2024年一季报数据，亚振家居在2023年四季度和2024年一季度营业收入分别同比下降40.61%、30.73%。2023 年，亚振家居毛利率为34.80%，较上年减少5.97个百分点。其中，公司自主家具品牌之一的亚特定制销量较上年减少29.14%，营业收入则同比增长118.24%。

　　对此，上海证券交易所方面要求亚振家居说明公司营业收入大幅下降的原因及合理性。

　　据亚振家居方面披露的数据，公司营业收入自2021年起开始逐年下降，并已连续3年亏损。截至2023年年底，亚振家居营业收入已降至1.98亿元，较2021年缩水28%。与此同时，2021—2023年，亚振家居的年营收增幅均低于行业可比平均水平。

　　亚振家居方面回复问询表示，目前，公司营销推广大部分依赖线下渠道，主要门店形式包括独立旗舰店和商场店。近几年，受市场规划调整影响，公司门店数量下降较多，且线上推广引流能力不强。“随着80后、90后成为家居市场的主力消费群体，其消费理念较上一代有明显差异，客流量较过往大幅减少，加之定制家具行业高速发展，导致近几年公司各类活动家具收入大幅下降。”

　　不过，已连续3年亏损的亚振家居尚未被ST（特殊处理）。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，亚振家居尚未被上交所做ST处理的原因，可能与公司正在尝试转型有关。尽管亚振家居转型钻石业务，并在2023年亏损171.59万元，但公司认为这与原有业务的中高端客群有一定重合，有利于调整产品结构。

　　“亚振家居未来是否面临ST风险，需要关注公司的持续经营能力和财务状况，特别是转型效果和偿债能力。”柏文喜进一步向记者表示。

　　流动性风险受关注

　　在业绩连续下滑的同时，亚振家居还面临着流动性压力增加的现实。

　　记者注意到，亚振家居资产负债率呈连年升高趋势。财报数据显示，截至今年一季度末，亚振家居货币资金仅918.97万元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为5502.77万元、1146.45万元。公司资产负债率已由2021年的30%升高至45.5%。

　　与此同时，亚振家居的速动比率、流动比率等数据也在下降。据亚振家居方面披露的数据，公司流动比率由2021年的2.46下降至今年一季度的0.91；速动比率由2021年的1.16下降至今年一季度的0.23。

　　此外，自2021年年底开始，亚振家居的直营门店和经销门店数量持续下降，其中，直营门店数量由2021年年底的14家降至2023年年底的11家，经销门店数量则由2021年年底的77家降至2023年年底的47家，门店数量共计减少33家。

　　受上述情况影响，亚振家居此前计划在2021年开业的亚振南京旗舰店也未能成功开业。相关资料显示，亚振家居在2017年7月购入南京市建邺区新城科技园大唐科技大厦一楼的商业地产，总投入约6368万元，原本计划购置其用于开设亚振南京旗舰店，并在2021年10月开业。

　　“2023年，受房地产行业下行、家居市场消费群体‘消费降级’等因素影响，公司各直营门店业绩进一步下滑，资金面也进一步紧张。公司于2023年年末决定不再新建南京旗舰店，将该商业地产用于出售或出租。”亚振家居方面解释称。

　　据此，上海证券交易所要求亚振家居结合公司目前的资产负债情况、经营活动现金流、偿债资金来源等，说明公司偿债能力和偿债安排以及是否存在流动性风险。

　　“公司目前资金虽较为紧张，但流动性风险可控。”亚振家居方面表示，公司账面资金基本能够满足2024年下半年生产经营流动性需要，另公司持有的投资性房地产也可根据资金需要出售变现补充流动性。

　　在柏文喜看来，亚振家居自2021年开始资产负债率升高，门店数量下降，可能会对公司未来经营造成影响。“门店数量减少导致客流量降低，影响公司各类家具的销售收入，进而导致营业收入下降。资产负债率升高，也表明公司的财务压力增大。”

　　转型卖钻石合理性遭疑

　　面对业绩连续下滑和现金流压力，亚振家居开启了转型之路。

　　亚振家居方面表示，公司将持续提高经营获利能力，优化业务结构，推进降本增效，努力实现规模和效益的双提升，确保公司能够持续稳健经营。

　　“公司将加大营销投入、增加城市覆盖、精耕现有重点城市，运用企业的核心定制技术能力为高端客群打造一站式服务，特别是提升长三角老城改造业务规模。”亚振家居方面进一步表示，近年来，尽管高端定制营收增长较快，但高端定制产品因受不同客户的定制需求影响，存在大量非标产品，使高端定制产品毛利率波动较大。

　　“公司将持续通过对以往高端定制订单及新进订单的产品梳理，优化定制空间的基础部件设计，提升标准化程度和订单合并揉单比例，有利于提高公司高端定制产品交付能力，反哺销售成单。”亚振家居方面回复问询称。

　　除大力发展定制业务外，亚振家居还转型卖起了钻石。据亚振家居2023年年报，公司对亚振钻石实缴出资比例为49.34%，认缴出资比例为30%。2023年，亚振钻石实现收入135.71万元，亏损171.59万元。

　　跨界卖钻石，是否与公司主营业务具有协同效应？亚振家居这一转型方向也遭到上海证券交易所问询。

　　对此，亚振家居方面回应称，公司投资亚振钻石主要是考虑到亚振钻石消费级产品培育钻石与公司原有业务终端中高端客群有一定重合，公司终端门店可互补出样销售，一站式满足中高端客户选购需求，并考虑到可提升公司整体高端品牌形象、产业链核心竞争力且该项目符合国家产业政策要求，有利于公司产品结构调整。

　　理想很丰满，现实很骨感。亚振家居转型卖钻石也没有达到预期效果。据亚振家居披露的信息，截至2023年12月31日，亚振钻石总资产为5130.96万元，资产负债总额为2505.55万元，净资产为2625.41万元。2023年，亚振钻石产量为15092克拉，已达到预期年产7500克拉目标，但成品销售受加工过程中的良品率和培育钻石市场景气度持续下降影响，导致成品销售未达预期。

　　“由于培育钻石市场竞争激烈，亚振钻石营收增长具有不确定性。同时，亚振钻石体量相对较小，且该公司已转为本公司联营企业，其经营业绩对上市公司业绩影响较小。”亚振家居方面表示。

　　在柏文喜看来，亚振家居转型卖钻石的发展前景存在一定的不确定性。“虽然公司认为这一转型有利于满足中高端客户的需求并提升品牌形象，但2023年钻石业务亏损以及市场竞争激烈，表明转型效果并不理想。公司需要进一步优化业务结构，提高钻石业务的竞争力和盈利能力。”

　　有业内人士也告诉记者，企业确定选择转型方向应考虑市场需求、自身优势和行业趋势股票线上配资平台，通过优化产品结构，提高产品和服务的标准化程度和交付能力，以提高转型成功的概率。此外，企业还应关注国家产业政策，确保转型方向符合政策要求，从而获得政策支持和市场认可。